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希腊仍然紧缩,但情况比比皆是

<p>希腊新民主党领袖安东尼斯·萨马拉斯(Antonis Samaras)在成为政府领跑者之后开始建立联盟的任务报告显示,新民主党已经勉强击败左翼联盟激进左翼联盟,赢得2953%的投票,而亚历克西斯·齐普拉斯领导的联盟获得2712%的选票这将是Wilhelm-Epstein-Strass的一个漫长的夜晚,法兰克福德国联邦银行的座位热咖啡,强烈和黑色,也将是几分钟之后在Kaiserstrasse Eurotower,临时住所的临时住所</p><p>欧洲中央银行另一个国家,但在高速公路上只有四个小时的车程,乘坐黑色装甲的V12梅赛德斯 - 这是德意志联邦银行精英的首选交通工具 - 位于布鲁塞尔的Berlaymont大楼200 Rue de la Loi,是欧盟委员会总部,对于一个不幸的少数人来说,这将是一个不眠之夜,在华盛顿特区的整个池塘,国际货币基金组织(IMF)的灯光也将燃烧,因为其工作人员焦急地检查他们的路透社屏幕上最近历史上最关键的民主选举结果“雷曼兄弟时刻”</p><p>国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜拉加德警告说,希腊退出将“非常昂贵”拉加德在一次视频采访中透露,该基金已经对可能的希腊退出进行了技术评估</p><p>同时,在世界银行街对面即将卸任的总统罗伯特佐利克告诫欧盟可能面临“如果事情得不到妥善处理的雷曼兄弟时刻”欧盟财长将于明天开会讨论希腊大选的结果一些媒体报道称欧盟部长已经制定了计划紧急措施应该是亚历克斯·齐普拉斯的反紧缩政党,激进左翼联盟,在出口民意调查中取得领先地位</p><p>支持救助的政党,新民主党和泛希社运党,可以形成一个“大联盟”,以阻止西里兹里议会多数派“秘密民意调查”表明新民主党和PASOK的合并席位足以让他们在齐普拉斯的激进左翼联盟中占据一席之地但是它是“众所周知的未知” - 大爆炸不确定选民的决定 - 他们的决定将最终决定希腊的命运早期的民意调查显示,虽然大量希腊人全心全意地同意齐普拉斯,但他们的大部分支持可能会流向支持救助的政党一个不合理的恐惧</p><p>冻结欧盟/国际货币基金组织的救助资金似乎是一个关键的激励因素随着选举日的临近,齐普拉斯小心翼翼地修改了他的言论,他没有支持希腊退出欧元区;相反,他已经采用了新当选的法国总统所支持的反紧缩语言,弗朗索瓦·奥朗德·齐普拉斯似乎设想继续提供欧元区援助,强调“投资和承保增长”以换取金融救助在整个竞选过程中,齐普拉斯采取民粹主义路线,声称救助条件是“敲诈勒索”,将使希腊陷入“地狱”上周,激进左翼联盟领导人告诫欧盟领导人将希腊驱逐出欧元区是危险的,并警告意大利将成为下一个金融市场目标如果雅典离开欧盟货币联盟:“当你表明一个国家可以被带入地狱时,那么他们将急于攻击下一个薄弱环节,即意大利”对于他们来说,希腊选民继续从选举前几天的国内银行自2009年以来,提款的步伐保持相对稳定,存款比三年的存款低30% o无论选举胜利者如何,希腊人都面临着长期的经济萧条但这次选举有何影响</p><p>可能的结果在选举之前,有一种情况是Syriza会赢,而Tsipras会按照他的承诺行事:撕掉1300亿欧元救助条款,暂停债务,削减增值税(VAT),取消紧急税,停止削减社会保障和工资,增加失业救济金并使银行国有化但是,Syriza可能要求获得稳固的议会多数席位的可能性很小三驾马车(欧盟,欧洲中央银行和国际货币基金组织)可能会因违规而冻结救助资金齐普拉斯也需要引入资本管制以阻止资金外包并在银行开展业务 即使是资本管制也不一定会阻止人们将大量欧元放入手提箱并前往边境银行国有化也没有任何意义,除非政府能够保证其流动性 - 如果三驾马车融资冻结,它不会是第二种情况是希腊仍然离开欧元区,引入了一种“新德拉克马”并且拖欠债务这种可能性也很低这是一场噩梦,不仅对希腊而且对整个欧洲经济都是如此境内或境外的任何欧元纸币都不一定被接受为任何国家的法定货币(希腊欧元纸币,如所有欧元纸币,均按原产国计价)欧洲央行和商业银行可能不再接受这些纸币作为可转换货币</p><p>换句话说,希腊政府和存款持有人不一定能将这些资产转换成其他货币</p><p>此外,违约和离开欧元区将是考虑到与希腊以欧元计价的国内和国际合同的人的无数要求,这种情况会陷入法律和财务的复杂性</p><p>这将是一个需要数十年才能解决的雷区</p><p>值得注意的是,目前还没有任何法律机制允许欧盟成员国离开欧元区此外,专家们提到的一些事情很少:即使齐普拉斯选择了这一选择,希腊经济官僚机构以及银行和金融部门也会为Syriza努力避免采取这种行动因为他们充分意识到混乱会产生这样的结果永远不会低估强大的经济利益的影响第三种情况:“缓慢退出”无论选举结果如何,希腊都可能在未来12年内不可避免地被推出欧元区之门24个月与此同时,剩余的欧元区成员国将围绕银行再融资,欧洲央行债务共同化建立防火墙债务暂停可能性:媒介激进左翼联盟的胜利将加速这一进程齐普拉斯将需要撕毁救助协议,三驾马车可能会在未能满足紧缩政权强加的严格条件的基础上逐步冻结希腊</p><p>欧洲央行的章程将需要修改(目前不能对主权债务承担责任),德国 - 强烈反对债务共同化 - 需要同意这一情景#4:希腊仍留在欧元区;欧盟“增长协议”正在谈判中;德国软化了PIIGS和欧元区的紧缩条件;欧洲央行共同承担债务可能性:很可能与情景#3非常相似,欧洲央行债务共同化是欧洲解除私人银行违约风险的“核选择”如果欧洲央行从现有持有人那里购买主权债务债券,它将从银行资产负债表中获得不良贷款,而实际上,欧洲央行打印欧元来为债券购买提供资金它降低了欧元区国家的借贷成本(即未来债务问题),因为欧洲央行而不是私人贷方成为主要买家欧洲央行成为最后贷款人度假村 - 但需要制定欧元区的立法,以确保债务人被迫摊还债务并偿还央行</p><p>但正如我的同事和假的沃尔夫森奖得主,Yanis Varoufakis在周日的Conversation文章中提出的那样,讨价还价欧元区合作伙伴实现可行的,以增长为导向的解决方案是更好的结果仅靠紧缩只会冻结欧洲和全球经济增长;或者,更不祥的是,向后推动世界经济减少债务很重要;财政纪律很重要;但需要与欧元区和20国集团的多边行动相匹配,通过引入实用,可实现的增长协议来实现财政和金融稳定,这些协议鼓励商业投资和创造就业机会这对于美国和日本来说同样重要</p><p>欧洲如果美国,欧洲和日本保持低位,零位或负面的增长轨迹,那么中国也将陷入深深的困境,以邻为壑的政策将无法在世界经济衰退中发挥作用;只有多边解决方案才能起作用重新启动停滞不前的多哈回合世界贸易组织谈判,给全球贸易带来供应方面的冲击可能是一个好的开始,齐普拉斯至少对一件事情是正确的:

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